Fluxo de caixa livre
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Fluxo de Caixa Livre (FCL) ou Fluxo de Caixa da Empresa (FCE) trata diretamente dos direitos dos proprietários do Patrimônio Líquido, dos preferencialistas e dos financiadores. O cálculo do FCL ou FCE é realizado a partir do Lucro Operacional, incluindo Impostos, antes de qualquer remuneração aos donos de capital mencionados. O (FCL)de uma empresa alavancada será maior que o Fluxo de caixa do acionista(FCA) dessa empresa, conquanto, tais fluxos serão iguais, para uma empresa livre de dívidas (não-alavancada).
O cálculo do FCL ou FCE pode ser obtido de duas maneiras:
[editar] Cálculo do FCL (modelo 1)
A partir do FCA, soma-se o custo da dívida após pagamento de Impostos (Juros), os pagamentos da Dívida Nominal e os direitos dos Sócios Preferencialistas (dividendos portadores de ações preferenciais), além disso, diminuindo as Novas Emissões de Dívida.
Fluxo de Caixa do Acionista(FCA)
(+) Despesas Financeiras (Juros) calculadas como (1- alíquota fiscal)
(+) Pagamentos da Dívida Nominal
(-) Novas Emissões da Dívida
(+) Dividendos Preferenciais
(=) Fluxo de Caixa Livre (FCL) ou Fluxo de Caixa da Empresa (FCE)
Lembrando que o FCA é descontado pelo Custo do Patrimônio Líquido (Ke), a “Despesa Financeira (Juros)” já contempla o benefício da dívida, Dividendos preferenciais descontados pelo Custo das Ações Preferenciais. Outro ponto a ser destacado é a condição referente ao uso do WACC para descontar o fluxo.
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[editar] Cálculo do FCL (modelo 2)
A estimativa dos Fluxos de Caixa da Empresa pode ser obtida a partir do Lucro antes do pagamento de juros e de impostos, EBIT sensibilizado pelo benefício da dívida, somando a depreciação, diminuindo os Desembolsos de Capital e a Necessidade de Capital de GIRO (NCG).
(=) Lucro antes do pagamento de juros e impostos (EBIT) (1- alíquota fiscal)
(+) Depreciação e Amortização
(-) Desembolsos de Capital
(-) Variação do Capital de Giro
(=) Fluxo de Caixa Livre (FCL) ou Fluxo de Caixa da Empresa (FCE)
[editar] Referências
Damodaran, Aswath. Avaliação de Investimentos. Rio de janeiro, Qualitymark, 1997;
Damodaran, Aswath. Finanças Corporativas Aplicadas: Manual do Usuário. Tradução: Jorge Ritter. Porto Alegre: Bookman, 2002.
Damodaran, Aswath. A Face Oculta da Avaliação. São Paulo : Makron Books, 2002.
Damodaran, Aswath. Finanças corporativas: teoria e prática. Porto Alegre. Bookman. 2004.
