Contagion-Effekt
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Der Begriff Contagion-Effekt, auf Deutsch „Ansteckung“, “Seuche“ oder „schädlicher Einfluss“, beschreibt die Ansteckung, bzw. die Übertragung einer Finanz- und / oder Währungskrise auf, auf den ersten Blick unbetroffen scheinende, geographisch voneinander getrennte Länder.
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[Bearbeiten] Definition
Die Wissenschaft hat mit der Forschung zum Thema Contagion erst vor kurzem begonnen, darum ist keine einheitliche Definition von Contagion in der Literatur zu finden.
Im Zusammenhang mit empirischen Studien, die die internationalen Auswirkungen von Währungskrisen behandeln, wird als Contagion der signifikante Anstieg der Wahrscheinlichkeit einer Krise in einem Land unter der Bedingung, dass sich eine Krise in einem anderen Land ereignet, bezeichnet
In einem anderen Ansatz wird Contagion als das Phänomen bezeichnet, welches auftritt, wenn sich die Volatilität eines Krisenlandes auf den Finanzmarkt eines anderen Landes überträgt dem sogenannten volatility spillover. Diese Definition per se, bezieht sich auf die Tatsache, dass die Volatilität von Assetpreisen eine sehr gute Approximation von Marktunsicherheit darstellt. Wobei in dem Ansatz des volatility spillover davon ausgegangen wird, dass bei Finanzmärkten in unterschiedlich voneinander unabhängigen Ländern mit jeweils überdurchschnittlich hohen Volatilitäten, ein Indikator für das Übergreifen einer Krise sein kann. In der Asienkrise, führte z.B. der Boom in der Baubranche zu häufig überbewerteten Anlagevermögen bei den auf dem Finanzmarkt so florierenden Unternehmen, welches nach diesem volatility spillover Ansatzes schon ein Warnzeichen für das Übergreifen der Krise hätte sein können.
Ein ähnlicher Ansatz, der aber eher gesamtvolkswirtschaftlich orientiert ist, sieht Contagion als in unterschiedlichen Ländern parallel auftretende außergewöhnliche Schwankungen bezüglich Preisen und Mengen von Konsum- und Investitionsgütern. Das Problem, das sich hierbei stellt, ist inwiefern eine Unterscheidung von exzessiven und normalen Gleichbewegungen in Preisen und Mengen durch einfache Abhängigkeiten möglich ist.
Der Ansatz der Shift- Contagion unterscheidet sich hierbei von dem o.g. gesamtvolkswirtschaftlichen Ansatz darin, dass im Vorkrisenzeitraum diese Gleichbewegung bezüglich Preisen und Mengen in unterschiedlichen Ländern nicht Bedingung sein muss. Durch das Auftreten einer Krise in einem Markt können in einem anderen Markt außergewöhnlichen Schwankungen bezüglich Preisen und Mengen von Konsum- und Investitionsgütern ausgelöst werden, und so indirekt zu einer Krisenübertragung führen.
[Bearbeiten] Ursachen
Auch über die Ursache von Contagion ist sich die Wissenschaft noch nicht einig geworden. Für das gleichzeitige Auftreten von Finanzkrisen in unterschiedlichen Ländern oder Regionen werden zumeist folgende Gründe angegeben.
- Politische Entscheidungen in Industrieländern könnten unerwartet ähnliche Effekte auf die Entwicklungsländer haben.
- Eine Krise könnte in einem Entwicklungsland auf die makroökonomischen Fundamentalfaktoren in einem anderen Entwicklungsland einwirken. Beispiele wären, wenn eine Abwertung der Währung die Wettbewerbsfähigkeit anderer Länder reduziert oder wenn in einem Markt wegen Liquiditätsprobleme die Finanzvermittler gezwungen werden, ihre Anlagen in anderen Entwicklungsländern zu liquidieren.
- Eine Krise in einem Land könnte eine Krise irgendwo anders auslösen, was nicht durch eine Veränderung der makroökonomischer Fundamentalfaktoren erklärt werden kann, wie beispielsweise eine Verschiebung der Einschätzungen und der Erwartungen der Marktteilnehmer aufgrund der vorhandenen Informationen. Eine Krise könnte dann dazu führen, dass die Investoren die Fundamentaldaten anderer Länder neu einschätzen, selbst wenn sich diese gar nicht verändert haben, und sich ihre Risikotoleranz verändert.
[Bearbeiten] Literatur
- Bordo Michalel D, Murshid Antu Panini, Are Financial Crises becoming increasingly more Contagious? What is the Historical Evidence on Contagion?. NBER Working Paper 7900, Research, Februar 2000.
- Calvo, Guillermo A.; Mendoza, Enrique G.: Rational Contagion and the Globalization of Securities Markets. NBER Working Paper 7153, National Bureau of Economic Research, Mai 1999
- Eichgreen, Barry; Rose, Andrew, and Wyplosz, Charls: Contagious Currency Crises. NBER Working Paper 5681, National Bureau of Economic Research, Juli 1996.
- Hernández, Leonardo F.; Valdés, Rodrigo O. (2001): What drives Contagion: Trade, Neighborhood, or Financial Links?. IMF Working Paper, International Monetary Funds, März 2001
