CAPM

Z Wikipedii

Masz nowe wiadomości (różnica z poprzednią wersją).

CAPM (ang. capital asset pricing model, model wyceny aktywów kapitałowych) — to model pozwalający zobrazować zależność między ponoszonym ryzykiem systematycznym inaczej nazywanym rynkowym lub niedywersyfikowalnym, a oczekiwaną stopą zwrotu. Model CAPM wykorzystywany jest w liczeniu kosztu kapitału własnego, do oceny efektywności inwestycyjnej funduszy zbiorowego inwestowania (otwartych funduszy inwestycyjnych, funduszy emerytalnych itp), badania stopnia efektywności rynku giełdowego itp.

$R = R_f + \beta \cdot (R_m - R_f)$

gdzie:

R - oczekiwana stopa zwrotu
R_f - stopa wolna od ryzyka (zazwyczaj stopa zwrotu z papierów skarbowych)
R_m - stopa zwrotu z rynku
β - współczynnik określający udział ryzyka danego papieru wartościowego w ryzyku rynkowym.

Stopa wolna od ryzyka to stopa zwrotu z obligacji, bądź bonów skarbowych, bowiem państwo w założeniu nie może być niewypłacalne. Stopa zwrotu z rynku to np. stopa zwrotu z indeksu giełdowego. Jeżeli chodzi o Betę to współczynnik ten jest obliczany przez domy maklerskie, samo wyliczenie tego wskaźnika jest dosyć skomplikowane, gdyż jest on ilorazem kowariancji stóp zwrotu z papieru wartościowego "X" i portfela rynkowego M do wariancji stóp zwrotu z portfela rynkowego.

CAPM opiera się na szeregu założeń:

Inwestorzy posiadają kwadratową funkcję użyteczności lub rozkład zwrotów jest normalny
Wariancja zwrotów jest właściwą miarą ryzyka
Model obejmuje jeden okres w którym parametry modelu są niezmienne
Rynek obejmuje wszystkie aktywa, łącznie z kapitałem ludzkim

Model doczekał się wielu wariantów: CAPM w wielu okresach, CAPM ciągły, CAPM międzynarodowy, CAPM warunkowy. Stał się on również obiektem wielu ataków. Fama i French wykazał, że na rynku USA nie ma zależności pomiędzy zwrotem a ryzykiem wyrażonym jako beta. Z kolei Ross zaproponował model wieloczynnikiowy (APM-Arbitrage Pricing Model). Ross wykazał, że jedyną możliwością testowania CAPM jest sprawdzenie, czy portfel rynkowy jest efektywny z punktu widzenia analizy średniowariancyjnej