Swap (Wirtschaft)
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Unter einem Swap (engl. (Aus-)Tausch) versteht man in der Wirtschaft eine Vereinbarung zwischen zwei Akteuren, in der Zukunft Zahlungsströme (Cash Flows) auszutauschen. Die Vereinbarung definiert dabei, wie die Zahlungen berechnet werden und wann sie fließen. Der Unterschied zwischen Kassa- und Terminkurs ist der Swapsatz. In der Regel müssen ein oder mehrere zukünftige Marktwerte in die Rechnung miteinbezogen werden.
Inhaltsverzeichnis |
[Bearbeiten] Auslöser von Swap-Geschäften
Eine Begründung für die Existenz von Swaps liegt darin, dass ein Kontraktpartner des Swap-Geschäftes die komparativen Kostenvorteile des anderen Kontraktpartners ausnutzt und beide somit ihre Kosten reduzieren können. Beispielsweise kann ein deutsches Unternehmen auf Finanzierungsvorteile eines amerikanischen Unternehmens - und anders herum - zugreifen, sofern beide Unternehmen einen Zins-Swap vereinbaren.
[Bearbeiten] Anwendung
Swaps eignen sich zur Absicherung gegen eine ungünstige Entwicklung von Geldmarktzinssätzen, d. h. gegen einen Zinsanstieg bei Passivpositionen bzw. eine Zinssenkung bei Aktivpositionen. Dabei sichern Banken z. B. die variabel refinanzierten Kredite gegen Zinsänderungen ab.
Im Prinzip gibt es nichts, was man nicht austauschen könnte. Die wichtigsten Swaps jedoch sind:
- Credit Default Swap
- Währungsswap
- Devisenswap
- Zinsswap
- Constant Maturity Swap
- Total (Rate of) Return Swap
Durch Cash-Settlement sind z. B. auch Swaps darzustellen, welche auf Rohstoffpreisen oder sogar Wetterbedingungen basieren.
Auch bei jedem herkömmlichen Termingeschäft wird getauscht. Der Unterschied zum eigentlichen Swap liegt darin, dass es dort nur einen einzigen Austauschtermin gibt.
[Bearbeiten] Geldpolitische Swaps
Auch beim Wechselkurs ist der Swapsatz die Differenz zwischen Kassa- und Terminkurs. In ihren Geldmarktgeschäften wendet die Europäische Zentralbank zwei verschiedene Tenderverfahren an, für die Devisenswapsatzgeschäfte getätigt werden:
- Mengentender: Die EZB legt den Swapsatz fest. Nachfrager geben den Währungsbetrag an, den sie kaufen möchten. Schließlich teilt die EZB die Beträge zu.
- Zinstender: Die Geschäftsbanken nennen einen festbleibenden Währungsbetrag und den Swapsatz, zu dem sie bereit sind, Geschäfte abzuwickeln. Die EZB entscheidet wie beim "normalen" Zinstenderverfahren.
[Bearbeiten] Bewertung
Ein Swap lässt sich mittels Duplikation bewerten.
Dabei werden die Cash Flows so ergänzt, dass die Zahlungsreihen
- einer Kuponanleihe short aus den fixen Zahlungen und
- eines Floaters long aus variablen Zahlungen entstehen.
[Bearbeiten] Swapsatz
Der (x)-jährige Swapsatz entspricht dem Kupon c einer Pari-Anleihe. Zahlungen der Pari-Anleihe werden mit aktueller Zinsstruktur abgezinst.
